fa برآورد استرس مالی در اقتصاد ایران و اثر آن بر شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران تخصصي Special پژوهشي Research <div style="text-align: justify;"><span style="font-size:14px;"><span style="font-family:Tahoma;"><em><span style="direction:rtl"><span style="unicode-bidi:embed"><span lang="AR-SA">شاخص استرس مالی به عنوان یک شاخص مهم فرازها وفرود های اقتصاد کلان، تا به امروز توسط مراکز رسمی آماری کشور برآورد نشده است. لذا بررسی در خصوص اثر آن بر بازار های مالی نیز به درستی صورت نگرفته است. دراین پژوهش ضمن ارائه یک روش برآورد سعی شده اثر شاخص استرس مالی بر بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گیرد. دوره مورد بررسی دادهای فصلی&nbsp; سال های 1380 تا 1402 میباشد. برای تخمین استرس مالی ، از مدل فاکتور دینامیک فضای حالت و آزمون علّیت گرنجر در مدل های مارکوف سوییچینگ و برای تعیین اثر روش خودرگرسیون برداری مارکوف سوییچینگ استفاده گردید. نتایج حاصله حکایت از این دارند که افزایش استرس مالی در شرایط نرمال اقتصادی موجب افزایش شاخص بورس می گردد در حالی که در شرایط استرس افزایش بیشتر استرس مالی تنها موجب افزایش کمتر شاخص بورس می گردد و این امر به دلیل این مطلب است که در شرایط استرسی اقتصاد منجر به بی ثباتی بازارهای مالی می گردد. از دیگر نتایج حاصله از برآورد مدل می توان به احتمال قرار گرفتن در شرایط استرس و نرمال در هر دوره مورد بررسی و احتمال انتقالات بین شرایط استرس و نرمال اشاره نمود . شرایط استرس از ثبات بیشتری نسبت به شرایط نرمال در اقتصاد ایران در دوره مورد بررسی برخوردار بوده است که این امر نیز با توجه به شوکهای وارده در طول سالیان متمادی به اقتصاد ایران امری طبیعی و اجتناب ناپذیر می باشد.</span></span></span></em></span></span></div> <div style="text-align: justify;"><span style="font-size:12px;"><em><span style="line-height:107%"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><span style="line-height:107%"><span new="" roman="" times="">The financial stress index, as a key indicator of fluctuations in the macroeconomy, has not yet been officially estimated by national statistical institutions in Iran. Consequently, comprehensive investigations into its impact on financial markets have also been lacking. This study aims to address this gap by proposing an estimation methodology and examining the effect of the financial stress index on the Tehran Stock Exchange (TSE). The analysis is based on quarterly data spanning from 2001 to 2023 (Iranian calendar years 1380&ndash;1402). To estimate financial stress, a dynamic factor model within a state-space framework is employed. Furthermore, Granger causality tests within Markov-switching models and a Markov-switching vector autoregressive (MS-VAR) model are utilized to assess the dynamic interactions and regime-dependent effects.</span></span></span></span><br> <span style="line-height:107%"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><span style="line-height:107%"><span new="" roman="" times="">The empirical findings indicate that an increase in financial stress under normal economic conditions leads to a rise in the stock market index. However, under high-stress regimes, further increases in financial stress result in only marginal growth&mdash;or even stagnation&mdash;in the index. This phenomenon can be attributed to the destabilizing effects of elevated financial stress on financial markets. Additional results provide insights into the probabilities of being in either stress or normal regimes at each point in time, as well as the transition probabilities between these regimes. Notably, the stress regime exhibited greater persistence compared to the normal regime over the study period, which is consistent with the series of economic shocks that the Iranian economy has experienced over recent decades&mdash;rendering such persistence both natural and unavoidable.</span></span></span></span><br> &nbsp;</em></span></div> استرس مالی , بورس اوراق بهادار, بازارهای مالی Financial Stress, Stock Exchange, Financial Markets 263 296 http://mieaoi.ir/browse.php?a_code=A-10-1770-1&slc_lang=fa&sid=1 Alinaghi Rafieiemam علی نقی رفیعی امام Alinaghi.rafieiemam@gmail.com 100319475328460013705 100319475328460013705 No PhD student in Financial Economics, University of Tehran, Kish International Campus دانشجوی دکتری اقتصاد مالی، دانشگاه تهران ، پردیس بین المللی کیش Ghahreman Abdoli قهرمان عبدلی Abdoli@ut.ac.ir 100319475328460013706 100319475328460013706 Yes Professor, Department of Economics, University of Tehran, Tehran, Iran. استاد گروه اقتصاد، دانشگاه تهران، تهران، ایران (نویسنده مسئول) Mohsen Mehrara محسن مهرآرا mmehrara@ut.ac.ir 100319475328460013707 100319475328460013707 No Professor, Department of Economics, University of Tehran, Tehran, Iran. استاد گروه اقتصاد، دانشگاه تهران، تهران، ایران