Islamic Economics & Banking

fa سرریز پویای نوسانات میان بازار صکوک، ارز، طلا و سهام در ایران: شواهدی از چارچوب مدل DCC-GARCH The Role of Islamic Securities in Multi-Market Portfolio Management in Iran: Analyzing the Inter-Market Dynamics of Currency, Gold, and Stock Markets with the TVP-QVAR Model تخصصي Special پژوهشي Research این پژوهش با هدف بررسی پویایی و سرریز نوسانات میان چهار بازار مالی اصلی ایران شامل صکوک، ارز (دلار آمریکا)، طلا (سکه طلا) و سهام (شاخص کل بورس تهران) انجام شد. داده‌های روزانه از جولای ۲۰۱۳ تا فوریه ۲۰۲۴ جمع‌آوری و بازده هر بازار محاسبه شد. برای تحلیل نوسانات و سرریز آن‌ها، از مدل‌های GARCH تک‌متغیره و مدل چندمتغیره DCC-GARCH استفاده گردید. نتایج نشان داد که بازده‌ها از توزیع نرمال فاصله دارند و تمامی بازارها از الگوی نوسانات خوشه‌ای پیروی می‌کنند. تحلیل نوسانات شرطی بیانگر اثرات بلندمدت شوک‌ها و پایداری نوسانات در بازارها بود؛ به‌طوری که بورس بیشترین نوسان و ریسک و طلا کمترین نوسان را داشت. بررسی همبستگی پویا نشان داد که بازار ارز و صکوک بیشترین همبستگی را با یکدیگر دارند، در حالی که طلا نقش دارایی امن و ابزار پوشش ریسک را ایفا می‌کند. تحلیل سرریز نوسانات با استفاده از شاخص سرریز خالص و نقشه‌های حرارتی نشان داد که بورس اصلی‌ترین صادرکننده شوک و سایر بازارها، به ویژه طلا و ارز، عمدتاً گیرنده نوسانات هستند. این نتایج پیامدهای مهمی برای مدیریت ریسک، سیاست‌گذاری اقتصادی و طراحی پرتفوی سرمایه‌گذاری دارند؛ از جمله تقویت شفافیت و نقدشوندگی بازار سهام، ثبات‌بخشی نرخ ارز، توسعه ابزارهای مالی مبتنی بر طلا و گسترش بازار صکوک به‌منظور کاهش ناپایداری سیستم مالی و توزیع بهینه ریسک. <div style="text-align: justify;">Due to the complex economic conditions and high volatility, Iran’s financial markets require a detailed examination of the interactions and transmission of shocks between different markets. This study aims to analyze the behavior and impact of volatility among the currency, gold, stock, and sukuk markets across various levels of economic growth. The research methodology is descriptive-analytical and applied, and in the empirical section, a Time-Varying Parameter Quantile Vector Autoregression (TVP-QVAR) model is employed. The data consist of daily financial market information from Iran spanning the years 2017 to 2023. The results indicate that the currency market plays a central role in transmitting shocks under all economic growth conditions. The gold market acts simultaneously as a safe haven for investment and a source of volatility. The sukuk market, being more stable and less influential, significantly contributes to risk management and portfolio diversification. These findings highlight the importance of understanding market interactions precisely for better decision-making in economic policy and investment management.</div> سرریز نوسانات, DCC-GARCH, بورس, طلا, ارز, صکوک Volatility spillover, Risk management, TVP- QVAR, Portfolio diversification. 139 164 http://mieaoi.ir/browse.php?a_code=A-10-1780-1&slc_lang=fa&sid=1 Hamid Mazaheritabar حمید مظاهری تبار Hamid.mt@hotmail.com 100319475328460014699 100319475328460014699 No Faculty of Economic and Administrative Sciences, University of Mazandaran. Mazandaran, Iran دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه مازندران، .مازندران، ایران Alireza Pourfaraj علیرضا پورفرج A.pourfaraj@umz.ac.ir 100319475328460014700 100319475328460014700 Yes Faculty of Economic and Administrative Sciences, University of Mazandaran, Mazandaran, Iran دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه مازندران، مازندران، ایران Amir Mansour Tehranchian امیرمنصور طهرانچیان M.tehranchian@umz.ac.ir 100319475328460014701 100319475328460014701 No Faculty of Economic and Administrative Sciences, University of Mazandaran, Mazandaran, Iran دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه مازندران، مازندران، ایران